CME s tržbami za 4Q11 276,9 mil. USD a ziskom EBITDA 81,2 mil. USD prekonala odhady trhu a na celoročnej báze aj svoj vlastný výhľad z októbra 2011, a to napriek nepriaznivému vývoju menových kurzov. Spoločnosť však vykonala odpis hodnoty bulharských aktív (69 mil. USD), ktorý významne prehĺbil čistú stratu za celý rok na 175 mil. USD. Vzhľadom k tomu, že účtovný odpis neovplyvňuje hotovostnú situáciu firmy a že výsledky boli na prevádzkovej úrovni nad očakávaním, hodnotíme reakciu trhu (-18 percent v deň výsledkov) ako neadekvátnu.
Výsledky za 4Q11 potvrdili priaznivý prevádzkový vývoj, predovšetkým rast marží vo všetkých segmentoch spoločnosti. Nemeníme preto predpoklady hospodárenia spoločnosti a ponechávame našu ročnú cieľovú cenu na 16 USD s odporúčaním Kúpiť. Dodávame, že manažment spoločnosti neposkytol výhľad tržieb a zisku pred odpismi na tento rok.
V krátkom až strednom časovom horizonte zohrá rozhodujúcu úlohu dlh spoločnosti. Najbližšiu splátku dlhu vo výške 130 mil. USD v roku 2013 podľa nás môže CME splatiť či refinancovať len veľmi ťažko. Manažment spoločnosti navyše uviedol, že jedným z jeho hlavných cieľov pre tento rok je zníženie dlhu firmy, a že pre tieto účely zvažuje aj emisiu akcií. Domnievame sa, že vydanie nových akcií je veľmi pravdepodobné, a možno ho očakávať v najbližších mesiacoch. Objem očakávame okolo 400 mil. USD tak, aby boli pokryté aspoň dlhy splatné v rokoch 2013 a 2014.
Vydanie akcií môže podľa nás prebehnúť dvoma spôsobmi. Po prvé, CME môže nové akcie ponúknuť verejne s tým, že hlavný akcionár Time Warner kúpi rovnaký objem akcií ako zvyšok trhu, aby si zachoval hlasovací podiel v spoločnosti. V tomto prípade by sme očakávali cenu ponúkaných akcií pod súčasnou trhovou cenou, a videli by sme tak riziko krátkodobej negatívnej reakcie trhu.
Po druhé, navýšenia kapitálu sa môže zúčastniť iba Time Warner, čím by využil súčasné nízke ceny a získal tak nadpolovičný podiel hlasovacích práv. To by bolo možné, ak by spoločnosť najprv zmenila doterajšie zmluvy limitujúce hlasovací podiel Time Warner na 49,9 percenta. V tomto prípade by sme očakávali kúpnu cenu nad súčasnou trhovou cenou a pozitívnu reakciu trhu. Nevylučujeme, že by Time Warner mohol vedľa navýšenia kapitálu ponúknuť na odkúpenie ostatné minoritné podiely s cieľom získať v CME 100 percent.
Domnievame sa tak, že riešenie dlhu môže v nasledujúcich mesiacoch priniesť výrazné výkyvy ceny akcie na obe strany podľa toho, aké riešenie bude zvolené. V strednom až dlhodobom horizonte však významné zníženie dlhu považujeme za kľúčový faktor, ktorý by otváral priestor k dlhodobejšiemu rastu ceny akcie.
Autor: Pavel Ryska (analytik J&T Banky)
Copyright © První zpravodajská, a.s 2012
Ako 15. v poradí zaznie v druhom semifinále 57. ročníka Eurovíznej pesničkovej súťaže v azerbajdžanskom Baku súťažný príspevok zo Slovenska. Skladbou Don't Close Your Eyes sa o historicky prvý postup pre Slovensko zo semifinále do finále pokúsi 24. mája Max Jason Mai, známejší ako Miro Šmajda. Súpermi slovenského zástupcu budú v druhom semifinále konkurenti z Bieloruska, Bosny a Hercegoviny, Bulharska, Estónska, Gruzínska, Holandska, Chorvátska, Litvy, Macedónska, Malty, Nórska, Portugalska, Srbska, Švédska, Slovinska, Turecka a Ukrajiny. Arménsko, ktoré bolo pôvodne vyžrebované tiež do druhého semifinále, sa rozhodlo pre bojkot Eurosongu kvôli "protiarménskym" vyhláseniam azerbajdžanského prezidenta Ilhama Alijeva. Večer otvorí srbská a uzavrie litovská súťažná pieseň. V "slovenskom" semifinále sa teda predstavia krajiny, ktoré v súťaži zvíťazili v rokoch 2001 (Estónsko), 2003 (Turecko), 2004 (Ukrajina), 2007 (Srbsko) a 2009 (Nórsko). Medzi mimoriadne úspešných účastníkov patrí so štyrmi prvenstvami Švédsko (1974, 1984, 1991 a 1999), o ktorého prvé víťazstvo sa so skladbou Waterloo postarala medzičasom kultová skupina ABBA. V prvom semifinále 22. mája si zmerajú sily interpreti a skladby z Albánska, Belgicka, Cypru, Čiernej Hory, Dánska, Fínska, Grécka, Írska, Islandu, Izraela, Lotyšska, Maďarska, Moldavska, Rakúska, Rumunska, Ruska, San Marina a Švajčiarska. Šestica ostávajúcich prihlásených krajín, ktorá postupuje priamo do finále 26. mája, si dnes vyžrebovala finálové štartovné čísla. Popri najväčších prispievateľoch do Európskej vysielacej únie (EBU) - Francúzsku (vo finále bude mať poradové číslo 9.), Nemecku (20.), Španielsku (19), Taliansku (10.) a Veľkej Británii (1.), má finálovú účasť zabezpečenú ako vlaňajší víťaz a usporiadateľská krajina aj Azerbajdžan (13.). Ďalších 20 finálových pozícií prípadne desiatke najúspešnejších skladieb z oboch semifinále.
Copyright © TASR 2011
